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梳理本周头条新闻得到的可怕结论:新兴市场危机来了
更新时间:2019-05-20 10:39:09   点击数:27

  新兴市场正变得相当危险。就像Bill Gross在推特上所说:新兴市场货币出现大崩溃,贬值风潮越演越烈。风险资产也告危。

  近期,在24种交易最为广泛的新兴经济体货币中,20种出现不同程度的贬值。业内专家认为,这与美联储加息预期不断增强、新兴经济体自身经济结构有关。

  新兴市场正变得相当危险。就像Bill Gross在推特上所说:新兴市场货币出现大崩溃,贬值风潮越演越烈。风险资产也告危。

  一个格外值得警惕的例子,便是巴西。高盛近日在报告中指出,过去十年里,巴西经济增速和通胀,从没像2015年2季度这样糟糕过。换句线季度开始,没有一个季度跟2015年第2季度一样,高通胀和低增速并存。巴西陷入了滞胀的泥沼。

  美联社报道说,距2016年巴西奥运会只剩下大约1年时间,但“明年夏季奥运会的运动员们,将在受到粪便污染的水域里进行游泳、划船比赛。他们要冒着感染重病以及无法在比赛中展开竞争的风险。”

  尽管11年来,不是每个新兴市场国家都像巴西一样,要一边应对可怕的滞胀,一边向奥林匹克委员会就河流排污未经处理做出解释,大宗商品价格下滑以及美联储随时可能采取的加息,都给整个南美经济带来严重破坏。

  大宗商品价格的暴跌正考验着各个资源依赖型经济体的承受力,能源和金属价格的下跌对投资者、企业和经济均造成冲击。

  南美诸国大多依赖大宗商品出口。即使面对石油、铜和其他原材料价格大幅下跌,这些国家的央行们也没通过降息来恢复经济增长。

  这是因为,大宗商品价格暴跌也拖累了这些国家的货币。过去三个月里,哥伦比亚和智利的货币大幅贬值超过10%。固定收益证券交易商们提高了对这些国家的生活成本预期。

  “这非常令人头疼,”BTG Pactual SA安第斯地区的首席经济学家路易斯埃雷拉奥斯卡(Luis Oscar Herrera)在电话中表示,“所有安第斯国家都存在总体和核心通胀高于目标范围的问题。”

  智利央行行长罗德里戈贝尔加拉(Rodrigo Vergara )周日在接受当地报纸La Tercera采访时表示,完全不用考虑降息,因为比索不断贬值加速了通货膨胀。受铜价暴跌影响,今年前五个月智利经济萎缩0.07%。智利是世界上最大的黄铜出口国,过去一年中,其黄铜出口暴跌26%。

  换句话说,南美国家央行们正面临的情况是,出口导向型经济不断低迷,且外汇承压,通胀持续。央行正在艰难地应对一切。简而言之,银行家们都陷入了既“不能通过降息来提振经济”,又“不能通过加息来治愈通胀”的两难境地。

  花期本周早些时候发布报告称,“哥伦比亚7月通胀率维持在0.19%,高于0.11%的市场预期,以及花期0.15%的预估。过去一个月内,该国货币对美元贬值10.9%。”报告还说,货币对通胀的传导作用很小,一些分析师人为这其中可能存在延迟效应,未来几个月通胀的效果会全部显现出来。换句话说,接下来情况会更糟。

  彭博社报道说,“发展中国家的货币已跌至1999年以来的最低水平。对于以这些货币计价的债券来说,5年收益被一笔抹掉了。”

  两周前,摩根士丹利预测,基于远期利率曲线,原油价格不太可能出现反弹,这在历史上完全找不到类似情况。无需赘言,这对商品货币不是好兆头,美联储加息也一样。因此,在这种环境中,谁的风险最大?以下是摩根士丹利的更多解释:

  土耳其和南非也依然面临风险,因为他们几乎没做什么调整。印尼的宏观调控在继续,尤其是现在。印尼应该继续减少风险暴露和脆弱性。

  大宗商品出口国尤其是俄罗斯和哥伦比亚继续承压,基本面疲软,驱使这些国家转变增长模式。

  别急,还有更精彩的。新兴市场国家面临的更大问题是全球贸易下滑。正如《华尔街日报》所指,很多人以为贸易低迷只是周期性的,但实际上,这有可能是结构性和地方性的:

  新兴市场国家正面临的核心问题是史无前例的全球贸易疲软。过去四年间,全球贸易增长量少于全球产出量。这种情况在二次世界大战后还是首次出现。除了2010年的短暂复苏,自全球金融危机开始以来,全球贸易额甚至比上世纪90年代和本世纪初的水平还低。

  更有甚者,贸易对全球经济的推动作用已经出现弱化:据世界银行估算,今天1美元的贸易额对产出的推动作用,还不到1986年到2000年间的一半。新兴市场经济体一直以来都高度依赖出口,这种弱化向它们提出了一个重大挑战。

  国际贸易模式出现结构性变化,对许多新兴市场的经济模式产生了深远影响。贸易一直是提高生活水平的主要动力之一。在过去,一国可以依靠货币贬值来提高竞争力,从而将本国经济拉出泥潭。但如今情况则大不相同:市场可能已经不需他们正在生产的商品。

  那么,我们怎么办?嗯,这还有待观察,但如果我们真的将长期处于全球需求和贸易低迷期,我们可以看到市场向批发转变。之前以“新兴”闻名的市场将迅速沦落成“前沿”状态。然后,“人道主义援助”的一揽子计划便提出了。(克克)

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